Кредитно-ден. политика
 
 М.И. Беляев, 1999-2007 г,©Вверх Налогообложение

ТЕМА 10. КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА
Глава 17. КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА
Понятие кредитно-денежной политики
Кредитно-денежная, или монетарная, политика представляет собой набор инструментов, с помощью которых правительство в лице центрального банка страны или подобного института воздействует на темпы экономического развития страны путем изменения объема денежной массы. Суть деятельности правительства в этом направлении заключается в том, что изменение величины денежной массы в экономике ведет к обратному изменению величины банковской ставки процента. Это, в свою очередь, оказывает влияние на стоимость кредита, экономическую активность фирм и совокупное предложение.
Если правительству нужно уменьшить экономическую активность, то оно проводит «полигику дорогих денег». Денежная масса сокращается, что означает удорожание кредита. Когда правительству нужно увеличить экономическую активность, оно проводит «политику дешевых денег». Денежная масса расширяется, происходит удешевление кредита.
Кредитно-денежная политика как инструмент регулирования экономики разрабатывалась в рамках неоклассического направления М. Фридменом и А. Шварц.
Несмотря на то, что изменение объема денежной массы вызывает соответствующее изменение в величине совокупного
предложения, изменения эти происходят не сразу. Так, по оценке Фридмена, для полною проявления эффекта воздействия изменения количества денег на объем производства должно пройти не менее полугода, если экономика находится на спаде, и не менее года, если она переживает подъем. Это объясняется временем, необходимым банковскому сектору для реакции на осуществленные изменения. Поэтому монетаристы рекомендуют .изменять объем денежной массы в рамках 2 — 5% в год,
Напомним, что не всегда может быть достигнута основная цель кредитно-денежной политики — изменение ставки процента.
С одной стороны, банки не могут бесконечно понижать процентные ставки, так как именно ставка процента определяет
размер их прибыли. Будучи коммерческой организацией, банк не может, да и не будет работать, не получая прибыли. С другой стороны, ставка процента не может беспредельно повышаться в силу того, что рост производства ограничен. Кредит берется для развития и поддержания деятельности фирмы. Хотя при расширении производства поначалу наблюдается положительный эффект- масштаба, со временем он становится нулевым или отрицательным вследствие либо насыщения рынка, либо роста издержек в результате эффекта уменьшающейся отдачи.
Перейдем к рассмотрению инструментов кредитно-денежной политики: изменению нормы обязательных резервов, изменению учетной ставки процента и операциям государства на отрытом рынке.
Изменение нормы обязательных резервов
Политика обязательных резервов оказывает самое широкое воздействие па изменение совокупного предложения. Центральный банк фебует от коммерческих банков перечислять на его счета часть своих пассивов, то есть привлеченных средств. Это диктуется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, в случае «набега вкладчиков» банкам могут понадобиться дополнительные суммы денег (банки редко хранят у себя больше 5 — 10% пассивов).
Набег вкладчиков подразумевает одновременное обращение большинства вкладчиков в банк с требованием вернуть вложенные деньги.
Во-вторых, центральный банк регулирует объем денежной массы посредством изменения ставок обязательных резервов. Чем выше резервная ставка, тем меньшее количество дене1 обслуживают хозяйственный оборот. Чем ниже ставка, тем больше денег в обороте страны.
Для начала определимся с механизмом функционирования резервных требований. В большинстве стран мира законодательство обязывает банки второго уровня передавать часть привлеченных средств на хранение в центральный банк или подобную структуру: в США, например, в Федеральную резервную систему .
Когда банк второго уровня — для упрощения назовем банки второго уровня коммерческими принимает на хранение денежные средства, то статистика отмечает увеличение денежной массы, так как в банковской отчетности появляется
Напомним, что наиболее распространенная структура банковской системы является двухуровневой. Первый уровень занимает центральный банк, являясь единственным эмитентом денежной массы, банком правительства, кредитором последней инстанции и учреждением, занимающимся контролем и регулированием количества денег в обращении и валютного к"Уреа от имени и по поручению правительства. На втором уровне находятся 8се остальные банки, включая представительства иностранных банков и Спсциалнзированные банки.
запись, отражающая увеличение денежной массы.
Приведем пример.
Предположим. что первоначальное вложение в банковскую систему составляет одну тысячу рублей, независимо от того, внесены они наличным или же безналичным путем. Ставка обязательных резервов составляет 10%, то есть центральный банк требует от коммерческих банков перечислять на его счета 10% от величины пассивов, или привлеченных средств.
1000 руб. зачисляется на счег какого-нибудь коммерческою банка. С точки зрения статистики, этой суммой располагают уже два хозяйствующего субъекта: ее владелец и банк. Величина запасов владельца денег не изменилась, а запасы банка увеличились. Результатом этой операции стало увеличение денежной массы в экономике на величину вклада в нашем случае на 1000 руб.
Несмотря па то, что банк получил 1000 руб., распоряжаться он сможет только суммой в 900 руб., так как 10% от величины вклада ему придется перевести в центральный банк (1000 руб. — 1000 • 0,1 = 900 руб.). Тем не менее, банк, стараясь получить прибыль, передаст эти деньги другому банку в качестве кредита.
Если деньги будут переданы в виде предоставления кредита в другой банк (вариант а), то денежная масса страны снова увеличится на величину вклада — на 900 руб. Другой коммерческий банк также переведет 10% от 900 руб. на счет центрального банка и в его распоряжении останется 810 руб., которые он опять будет вкладывать по банковской цепочке. Денежная масса будет увеличиваться до тех пор, пока данная цепочка не разорвется (рис. 17.1).
рис. 17−1
Разрыв цепи банковских вложений произойдет при изъятии вклада, полученного соответствующим банком из банковского сектора посредством кредитования хозяйствующего субъекта (вариант б) или посредством изъятия денег владельцем первоначального вклада, то есть изъятия 1000 руб. Следует отмстить, что кредит, выданный хозяйствующему субъекту, только остановит рост денежной массы. Изъятие же первоначального вклада из банковского сектора вызовет процесс сокращения денежной массы в силу того, что процесс
мультипликативного расширения денежной массы станет отри цатсльным.
Оценить размеры расширения денежной массы от увеличения вложений в банковский сектор можно с помощью формулы банковского мультипликатора.
Банковский мультипликатор выражает степень воздействия величины банковских вкладов на увеличение объема денежной массы в экономике.
Он представляет собой величину, обратную величине обязательных резервов.
mh —, где гг
гг — это величина обязательных резервов (rate reserves)
В нашем примере коэффициент мультипликации будет равен 10. так как 1 /0,1 = 10. Данный коэффициент показывает, что вложения денег в банковский сектор вызывают десятикратный прирост денежной массы.
Следовательно, чем выше ставка обязательных резервов,
тем медленнее будет происходить увеличение денежной массы,
и наоборот. В гаком случае, если правительство ставит перед
центральным банком задачу увеличить объем денежной массы,
то он должен будет уменьшить ставку обязательных резервов.
Когда ставится задача уменьшить объем денежной массы,
центральный банк должен будет увеличить резервную ставку,
Изменение норм обязательных резервов имеет определенные ограничения по применению из-за сильного эффекта воздействия этого инструмента на экономику. Нельзя забывать о том, что совсем небольшое изменение нормы резервирования вызывает значительные изменения в объеме кредитования экономики, а вместе с тем и в уровне занятости, и в объеме ВВП.
Изменение учетной ставки
Учетная ставка, или С1авка рефинансирования, представляет собой величину процентной ставки, по которой центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам и переучитывает векселя. В целом, изменение величины учетной ставки идентично изменению норм обязательных резервов.
Если целью центрального банка является увеличение денежной массы, то он снижает учетную ставку. Кредиты становятся более доступными, их объем увеличивается. Когда перед центральным банком стоит цель уменьшения денежной массы, он повышает учетную ставку. Кредиты «дорожают», и их объем уменьшается.
Одной из форм кредитования, точнее финансирования, выступает переучет векселей центральным банком (их вторичный учет, или покупка). Коммерческий банк получает часть суммы, указанной в векселе. Другую часть суммы центральный банк взимает в качестве процента за проведение такой операции. Чем выше учетная ставка, тем реже коммерческие банки переучитывают векселя. С понижением учетной ставки операции переучета расширяются, вызывая увеличение денежной массы.
Данному инструменту присущи определенные ограничения. Во-первых, если учетная ставка становится Довольно высокой, то коммерческие банки могут обратиться за кредитами в банки других стран, где учетная ставка ниже и
кредиты более доступны. Во-вторых, не все банки берут кредиты в центральном банке. Еще меньше банков занимаются операциями переучета. В-третьих, изменение учетной ставки центрального банка практически всегда запаздывает по отношению к процентным ставкам в экономике, что объясняется бюрократическими задержками (необходимо определенное время для принятия и утверждения правительственного решения об изменении учетной ставки).
Операции на открытом рынке
Под операциями на открытом рынке подразумеваются операции центрального банка по купле-продаже ценных бумаг правительства на фондовых биржах страны. Данные ценные бумаги не являются высокодоходными по сравнению с «коммерческими», или неправительственными, бумагами. Однако правительственные ценные бумаги обладают высокой надежностью в силу того, что правительство несет по ним ответственность золотовалютными запасами и всеми ресурсами страны, находящимися в государственной собственности. Это гарантирует постоянный сирое на них.
Когда перед центральным банком ставится цель увеличения объема денежной массы, он покупает ценные бумаги
правительства. При их покупке деньги переводятся со счетов центрального банка в коммерческие банки, так как практически все подобные операции проводятся безналичным путем. В результате количество денег в банковском секторе увеличивается, и возрастают темпы их мультипликативного расширения. Если центральный банк уменьшает денежную массу, то он предлагает к продаже правительственные бумаги.
Коммерческие банки переводят денежные средства со своих счетов на счета центрального банка. Объем денежной массы в банковском секторе уменьшается, и скорость мультипликативного расширения замедляется.
Отметим, что данный способ регулирования объема денежной массы не является столь всеохватывающим, как изменснис обязательных резервов. Как и в случае переучета векселей, не все банки покупают и продают ценные бумаги правительства. Даже если они совершают такие операции, то не все они будут осуществлять соответствующие сделки с центральным банком, как только центральный банк инициирует их. Тем не менее, операции на открытом рынке являются самым широко используемым средством кредитно-денежной политики. В большинстве стран, где не требуется законодательно оформленного решения на проведение операций подобного рода и где рынок ценных бумаг хорошо развит, данный инструмент используется постоянно и весьма оперативно.
Качественные меры регулирования объема денежной массы
Три инструмента монетарной политики — изменение обязательных резервов, учетной ставки и операции на открытом рынке — оказывают разное воздействие на отдельные коммерческие банки. Так, банки, расположенные вдали oi финансовых ценгров и банки, располагающие небольшими пассивами, тяжелее переносят рестриктивную полишку центрального банка, чем другие.
Одной из задач правительства в рыночной экономике является поддержка конкуренции, в том числе и в банковском секторе. Абсолютно одинаково воздействуя на банки, обладающие разными возможностями, правительство скорее подавляет конкуренцию. Чтобы избежать подобных действий, в разных странах, включая Россию и государства Европейского Союза, некоторые банки получают льготы.
Обычно льготы предоставляются исходя из местоположения и размера капитала байка. Они выражаются в
-ZPjhto при изменении нормы обязательных резервов
центральный баше устанавливает для таких банков немного меньшую норму по сравнению с другими банками. Что касается учетной ставки, то льгота проявляется в расширении квот переучета векселей и в уменьшении ставки переучета. При операциях на открытом рынке в качестве льготы выступает первоочередное право банков на покупку или продажу правительственных ценных бумаг.
Во второй половине двадцатого века в немецкой экономической среде, в частности в работе X. Витте «Политика минимальных резервов в Федеративной Республике Германии», a 3aie\i и в «Экономике» американского экономиста Самуэльсона инструменты, или меры, монетарной политики стали подразделяться на количественные и качественные. Под количественными мерами подразумевалось стандартное применение инструментов кредитно-денежной политики. Качественные меры проявлялись в относительно равнонапряженном воздействии центрального банка на коммерческие банки путем предоставления льгот банкам исходя из их местоположения и размера.
Именно к качественных мерах регулирования объема денежной массы проявляется государственная поддержка конкуренции о банковском секгоре.
РЕЗЮМЕ
I. Кредитно-денежная, или монетарная,
полигика используется правительешом Д-1Я
изменения величины совокупного предложения
путем изменения объема денежной массы.
2. Инструментами кредитно-денежной политики
являются:
изменение ооязательных резервов;
изменение уме той ставки процента;
операции центрального банка на открытом рынке.
Банковский мультипликатор показывает, насколько изменится объем денежной массы в зависимости от изменения объема вложений денег в банковскую систему.
Для относительно равного распределения нагрузки на различные банки применяются качественные меры монетарной полигики, которые сводятся в основном к предоставлению льгот малым и средним кредитным институтам исходя из их размера и местоположения.
© Беляев М. И., «МИЛОГИЯ», 1999-2006г.
Опубликован: 13/04/2006г.,
Сайт ЯВЛЯЕТСЯ ТВОРЧЕСКОЙ МАСТЕРСКОЙ АВТОРА, открытой для всех посетителей.
Убедительная просьба сообщать о всех замеченных ошибках, некорректных формулировках.
Книги «Основы милогии», «Милогия» могут быть высланы в Ваш адрес наложенным платежом,
URL1: www. milogiya2007.ru e-mail: milogiya@narod.ru
Архив 2001 г:URL1: www.newnauka.narod.ru Архив 2006 г: URL1: www. milogiya. narod.ru